供需雙向收縮 鋼價近弱遠（yuǎn）強

　臨近11月，建材需（xū）求端率先表現出走弱跡象，現貨維持弱勢下調，盤麵維持寬幅振蕩狀態。從當（dāng）前的基本麵來看，需（xū）求走弱是確定的事實，後期的限產方式及程度（dù）將是影（yǐng）響供需的重（chóng）要（yào）因素。供需雙向收縮下，螺紋鋼短期難見大（dà）幅持續上漲行情。

　　預期轉弱壓（yā）製需求

　　首（shǒu）先，從淡旺季的角度（dù）來看，“金九銀十（shí）”後終端需求將（jiāng）呈現高位回落的態勢。特別是北方地區進入雨（yǔ）雪天氣後，終端需求（qiú）將進入停滯狀態。從當前的供給狀況來看，大部（bù）分限產區域具體執行方案（àn）仍未（wèi）出台，高利潤背景下鋼廠仍傾（qīng）向於通過各（gè）種方式增加鐵水產量。需求率先走弱下，現貨成交已出現乏力跡象。

　　其次，房地產中長期需求也壓製（zhì）市場向上預期。從每一輪房地產（chǎn）周期特點來看，同比增（zēng）速開始拐（guǎi）頭向下後，後（hòu）期需求將不斷趨於弱化。數據來看（kàn），房屋新開工及商品房銷售麵積累計（jì）同比增（zēng）速自去年10月開始走低後維持不斷走弱趨勢。1—9月數據顯示，房屋新開工麵積累計同比（bǐ）增速6.8%，商品房銷售麵積（jī）累計（jì）同比（bǐ）增速10.3。同比增速數據維持繼續下滑態勢，這也將強化市場對需求不斷減（jiǎn）弱的預（yù）期，進而對近月合約形成壓製。

　　限產力度仍有待驗（yàn）證

　　8—9月，市場（chǎng）開始正（zhèng）式聚焦京津冀地（dì）區采暖季（jì）高爐及焦（jiāo）化限產的預期。按照文件規定，11月（yuè）15日至次年3月15日（rì）針對“2+26”重點城市高爐將限產50%，涉及全部城市鋼鐵產能約2.8億噸、重點城市2.1億噸。若嚴格執行限產，供給收縮的（de）影（yǐng）響力度（dù）無疑是空（kōng）前的，但執行的難度是困擾當前市場（chǎng）的最大不（bú）確定性因素（sù）。

　　從具體執行來（lái）看（kàn），當前（qián）隻有武安地區出台了具體的限產方案並（bìng）嚴格執行。對於產量占（zhàn）比較大的唐山，雖然限產時間有所提前，但具體執行方案仍未出台。市場認為（wéi）針對高爐限（xiàn）產難以實行一刀（dāo）切的方法，高爐（lú）產能大小的結構性問題是擺在限產措施麵前的一道難題（tí）。

　　從（cóng）盤麵來（lái）看，近期（qī）唐山提前（qián）限產帶動短期反彈後並未（wèi）繼續上行，也反映了市場對（duì）於（yú）限產供（gòng）給端（duān）收縮程度存疑。隨（suí）著淡（dàn）季的來臨，鋼材銷售已開（kāi）始（shǐ）出現疲軟狀態。若後期限產政策落地不及預期，價（jià）格較難出現強勁拉升。

　　相對看漲遠月合約價格

　　從現貨銷售角度來看，9月（yuè）下旬至今現貨表現疲弱，這與需求率先走弱有關。伴隨著采暖季的來臨，螺紋鋼1801合（hé）約接下來將（jiāng）麵臨供需雙向（xiàng）收縮的情形（xíng），邏輯上較難（nán）形成明顯的單邊（biān）驅動。但1805合約回調後買入機會將變得較為清晰。首先，從限產的性（xìng）質來看（kàn），生產螺紋鋼的企業多為民企。相（xiàng）比國企的（de）環保達標，民企的限產力度將更為嚴重，預計今年冬季較難出現大的庫存（cún）累積（jī）。其（qí）次，從需求的淡旺季來看，冬季限產過後將迎來建材的需求旺季。最後，偏高的絕（jué）對價位勢必將限製貿易商整體的冬儲量。若庫存整體未形成累積（jī），遠月合（hé）約（yuē）將有望走出明顯的上（shàng）漲行（háng）情。

　　綜合來看，伴隨著需（xū）求率先進入淡季，終端采購（gòu）出現疲弱，後期采暖季高爐限產的執行方式與力度將成為影響行情（qíng）的關鍵因素（sù）。螺紋鋼主力合約在供需雙向收縮下較難形成明顯的單邊驅動。遠月1805合約若（ruò）出現（xiàn）明顯回調，將是較好的買入機會。